О финансовой «реанимации» Украины

В сентябре нынешнего года в беспросветной жизни Украины возникло некоторое радостное оживление. После годовой паузы Международный валютный фонд (МВФ) наконец «раскошелился» и перечислил Киеву транш займа в размере 1 млрд. долл. Не ахти сколько. Украинскую экономику на такие деньги не оживишь. Деньги понадобились для того, чтобы осуществить очередные выплаты по внешним долгам. Совокупные выплаты по долгам (обслуживание плюс погашение) в нынешнем году должны составить около 9 млрд. долл. Украина «сэкономила» 3 млрд. долл., отказавшись 20 декабря 2015 года платить России по займу, полученному в конце 2013 года, что означало ее суверенный дефолт.

Такая «экономия» не помогла, и в этом году Украина балансировала на грани нового суверенного дефолта. Два суверенных дефолта за один год – это был бы рекорд, достойный занесения в книгу Гиннеса.
Узкая группа кредиторов, включающая МВФ, казначейство США и Европейский Союз, долго не могла принять решения по Украине. Видимо, никак не могли договориться, кто сделает первый шаг по очередному раунду спасения Украины (были даже мнения, что спасать не надо). Первый шаг пришлось сделать Фонду, который объявил о транше в 1 миллиард. Таков был приказ дяди Сэма как главного акционера МВФ. Дядя Сэм решил, что Украина ему еще нужна, пусть и полуживая.
А далее – четко по согласованному плану. Следующий шаг сделал сам Вашингтон. Он обнародовал свое решение о выдаче государственной гарантии под размещение Киевом займа на сумму 1 млрд. долл. Гарантом от имени США, как всегда, выступает Агентство международного развития. Это уже третья гарантия Вашингтона нынешним властям Украины после государственного переворота в начале 2014 года. Первая гарантия была выдана в мае 2014 года, вторая – в мае 2015 года. Каждая – на сумму 1 млрд. долл.
События, связанные с последней гарантией, развивались стремительно. 21 сентября на полях 71-й сессии Генеральной Ассамблеи ООН произошла встреча президента П. Порошенко с вице-президентом США Джозефом Байденом. На ней последний заявил, что Вашингтон готов выдать очередную гарантию на сумму 1 миллиард, поскольку, мол, Киев выполнил все необходимые условия (соглашение о гарантии между двумя странами было подписано еще в начале июня, но в силу сразу не вступило).
А на следующий день Кабинет министров Украины уже провел специальное заседание, на котором принял к сведению выдачу гарантии, принял решение о размещении займа под эту гарантию и о выделении в бюджете страны средств на обслуживание и погашение займа. Мировые СМИ немедленно отреагировали на эти события 21–22 сентября.
Но они, кажется, перестарались. Многие из них дали сообщения о том, что Киев 22 сентября произвел размещение бумаг займа под указанную гарантию. И даже были приведены такие подробности: мол, спрос на бумаги был в несколько раз больше предложенного их количества.
Явная «ревность не по уму». Отрапортовали с опережением. В СМИ была приведена информация, что заем пятилетний, и датой погашения бумаг определено 29 сентября 2021 года. Нетрудно догадаться, что стартовой датой займа, скорее всего, является 29 сентября 2016 года. То есть размещение запланировано, но еще не осуществлено. А СМИ уже говорят о нем, как о свершившемся факте. Думаю, что это «оговорка по Фрейду». Покупатели на долговые бумаги Украины уже определены. Кто эти покупатели, мы не знаем. Думаю, что люди типа Джозефа Байдена в курсе. Украинские бумаги надежные. Хотя процент по ним выглядит скромным (плавающая ставка с верхним лимитом 2,5 %), но он существенно более привлекательный, чем по казначейским бумагам США, которые считаются «эталоном» надежности (процент по казначейским бумагам США низок, поскольку ФРС проводит политику поддержания крайне низкой процентной ставки).
А что, если Украина не сумеет погашать свои обязательства по займу? – Казначейство США, конечно же, выполнит свои гарантийные обязательства. Заметим, – перед таинственными на данный момент держателями бумаг, а не перед Украиной. В момент выполнения гарантийных обязательств Вашингтон примет решение о взыскании эквивалентной суммы с Украины. Есть у меня подозрение, что все это уже было еще весной прописано в соглашении о гарантии между Вашингтоном и Киевом. Его не читали даже депутаты Верховной Рады. Такое взыскание может быть обращено либо на валютные резервы Украины, либо на какие-то физические активы, которые будут выставлены на продажу (впрочем, активы могут быть просто переданы на баланс указанных дядей Сэмом организаций). Гарантии никто просто так не раздает. Особенно дядя Сэм. Любой специалист в области кредитного дела знает, что гарантия – самое дорогое обеспечение кредитов. Об истинной цене «щедрых» гарантий дяди Сэма мы сможем узнать позднее. Все три гарантированных Вашингтоном займа Украины имеют одинаковый срок погашения – пять лет. Так что для Украины «горячее время» придется на период с мая 2019 года (погашение первого гарантированного займа) по конец сентября 2021 года (погашение последнего).
До конца года Киев, скорее всего, еще получит кое-что от своих западных благодетелей. Европейский Союз на днях обещал 600 млн. евро так называемой «микрофинансовой помощи». Брюссель был удовлетворен тем, что парламент принял один из необходимых для выделения этих денег законов – о национальной комиссии регулирования тарифов в сфере энергетики и коммунальных услуг. Второй необходимый законопроект – о рынке электроэнергии прошел первое чтение. А там, глядишь, и Международный валютный фонд выделит до конца года еще один транш на сумму 1,3 млрд. долл.
Жизнь, как показалось некоторым чиновникам в Киеве, в сентябре стала налаживаться. «Финансовый ручеек» опять зажурчал. В сентябре президент Украины П. Порошенко сделал свое очередное ежегодное послание к парламенту (Верховной Раде) страны. Президент заявил, что происходит восстановление доверия инвесторов к Украине, что начинается приток иностранных инвестиций. Вот его пафосные слова: «Нужно сметать ураганом все преграды на пути бизнеса и инвесторов. И правительство действует в правильном направлении. В Украине уже 3000 старт-апов, рост идет на 100 % в год. Они обеспечивают рабочие места тысячам украинцев. Нам нужно поддерживать IT-сектор». А тут подоспели и свежие цифры Госстата Украины. Оказывается, объем инвестиций за первое полугодие текущего года на 5,4 % превысил показатель за аналогичный период прошлого.
Но это идет вразрез с оценками большинства экспертов на Украине. Статистический рост объемов инвестиций, который показывает Госстат, не совсем корректен, считает экономический эксперт Андрей Блинов. «Это технический рост, – говорит он. – Львиная доля увеличения инвестиций – это рефинансирование дочерних банков их материнскими структурами, в первую очередь, российских банков. Это конвертация прежних кредитных линий, выданных «дочкам»».
А вот оценка сегодняшнего «инвестиционного климата» на Украине, сделанная Владимиром Лановым, президентом Центра рыночных реформ, экс-вице-премьером и экс-министром экономики: «…на Западе убедились, деньги не доходят до адресата. Какие уж тут инвестиции? Из страны разбегаются даже собственные доморощенные бизнесмены – они идут туда, где вести бизнес не рискованно, где завтра их не ограбят, не убьют и не будут вымогать денег… В такой атмосфере в Украину мало кто решится прийти» (http://korrespondent.net/business/financial/3748078-ylluizyia-prytoka-pochemu-v-ukraynu-ne-ydut-ynvestytsyy). Большие надежды по улучшение инвестиционной привлекательности Украины Порошенко сегодня возлагает на Национальный инвестиционный совет (НИС). Структура до сих пор никак себя не проявила в деле привлечения иностранных инвестиций. Но недавно ее возглавил Борис Ложкин, бывший до этого главой Администрации Президента. От него ждут коренных изменений. Но вряд ли дождутся. Учитывая высочайшие риски в сфере инвестиций, иностранцы готовы заходить в страну лишь при условии, если им удастся найти проекты, обеспечивающие прибыль не менее 20 процентов в год. Таких проектов на Украине сегодня нет. Максимум можно рассчитывать на 12–14 % прибыли в год. Инвесторы заявляют, что такие проекты они могут найти и в других странах, где нет разгула коррупции, рейдерства и бандитизма. И где, кстати, не ведутся военные действия.
Сейчас в Верховной Раде начинается подготовка проекта бюджета страны на 2017 год. Обнародованы некоторые оценочные параметры и ограничения будущего бюджета. Выяснилось, что в следующем году расходы, связанные с суверенным (государственным) долгом Украины должны составить не менее 9 миллиардов долларов. Это расходы на обслуживание долга (выплата процентов) и погашения (выплаты основной суммы долга). Примерно 6 млрд. долл. расходы по внешнему долгу и 3 млрд. долл. – по внутреннему долгу. Пропорция расходов по обслуживанию государственного долга и расходов по его погашению в следующем году выглядит как 46:54.
Для справки: на конец июля 2016 года суверенный долг Украины составил 67,12 млрд. долл., в том числе внутренний долг – 22,97 млрд., внешний – 44,15 млрд. долл. Если соотнести расходы по обслуживанию и погашению суверенного долга с общей суммой этого долга, получается примерно 13,4 %. Это много, но дальше – еще хуже. Хуже станет тогда, когда начнутся погашения ныне получаемых займов и кредитов. По оценкам экспертов, сегодня только для обслуживания суверенного долга страны требуется около 5 % ВВП. А когда через несколько лет начнутся массовые погашения займов, то на выплаты потребуется около 10 % ВВП. Чтобы страна могла выжить на этом крутом вираже, надо, как считают эксперты, чтобы темпы экономического роста были равны как минимум 10 % в год. Это темпы, которые наблюдались в Китае в разгар его «экономического чуда». Какими будут темпы на Украине по итогам 2016 года, пока трудно сказать. Расчет цифр по бюджету на 2017 год базируется на прогнозе в 2 % прироста ВВП. Однако украинские эксперты горько шутят, что это не прогноз, а лишь «надежда». Так что нынешняя эйфория Киева насчет «финансового оживления» очень скоро испарится. Украину ждет не «экономическое чудо», как это пытался представить П. Порошенко в своем обращении к Верховной Раде, а экономическая катастрофа.